1008、看跌期权
“持有雷曼兄弟空头头寸3.0025亿美元、持有贝尔斯登0.7444亿美元……
持有摩根士丹利1.8956亿美元、持有高盛1.9887亿美元……
五大银行、五大投行,外加一个AIG美国国际集团,一共持有这11家全美最大金融机构的27.9582亿美元空头头寸。”
华尔街40号大厦,一间宽敞而又明亮的会议室内,刘海站在台上,正在用一张张PPT给夏景行汇报工作。
夏景行看似懒洋洋的坐在台下,其实他在仔细翻阅手中这张远比贝兰克梵、麦晋珩二人手里拿着的更为详尽的股票空头头寸汇总报告。
“高盛和摩根士丹利这次投资次贷的风险已经披露出来了很多,特别是高盛,财报还是盈利的,股价下探空间应该很有限。
我们接下来的做空重点目标是另外三家投行,雷曼、贝尔斯登和美林。
去年率先暴露出风险的是投行,一旦次贷危机的影响继续扩大,银行业就该接替投行了,所以银行业也需要重点照顾一下。”
夏景行抬起头,朝刘海轻轻点了点,缓缓开口道:“我们目前在这11家大型金融机构身上投下了近28亿美元用于做空,此外还有7亿美元拿去做空了一些地区银行和特色金融机构,比如房利美和房地美。”
刘海说道:“是的,只能这样分散布局,因为我们现在的资金量实在太大了,假如全部砸在高盛身上,都可以直接把高盛买下来了。
小型金融机构虽然是条蚊子腿,但数目加起来,也比得上几家大型金融机构了。”
“干的不错!”
夏景行笑着说:“两房公司这两个倒霉鬼持有和担保了超过6万亿美元的抵押贷款支持债券,占了美国抵押贷款债券市场的一半,是时候挺身出来替美国人民主持一下公道了。”
闻言,刘海没憋住,噗呲一笑。
他见夏景行目光扫过来,赶忙正色道:“对,没错,我们这是替天行道!美联储管不好的事,我们远景资本来管!”
江平和亚伯都在一旁微笑,做空本来就是市场行为,他们干起来也是毫无心理压力。
把文件随意的扔在桌上,夏景行说道:“全部加起来也才35亿美元空头头寸,有点少啊!”
刘海回答道:“不敢一下子卖空太多正股,怕引起股价的剧烈波动,除了会让被做空公司警觉以外,还容易使最终的做空利润受到影响。
不过,高盛和摩根士丹利最近正在大力帮我们撮合一些“看跌期权”交易。
我想,后面可以试着通过大量买入看跌期权来实现做空。”
夏景行微微点头,这里的期权跟创业公司的期权不一样,是在二级市场流通的。
作为一种金融衍生工具,期权分为看涨和看跌,同时因为涉及到买方和卖方,所以又分为了四个交易策略:
买入看跌期权,对应对手方卖出看跌期权;
买入看涨期权,对应对手方卖出看涨期权。
“听说巴老头最近也在玩期权,他不是很厌恶金融创新的吗?”
夏景行话音刚落,亚伯就接话道:“那老头表里不一,最近伯克希尔哈撒韦就正在大量卖出标普500指数的看跌合约。”
夏景行心中一动,“期限多长?”
“老板,不用惦记了,我打听过了,15年到20年不等的合约,除了养老和退休基金这种长线基金外,没哪家机构会买那么长时间的合约。”
亚伯耸耸肩,随即又介绍道:“不过巴菲特当年可玩了一手漂亮的,绝对是个玩期权的高手。
1993年4月,那时候的可口可乐股价在40美元左右徘徊,巴菲特以1.5美元的价格卖出了500万股当年12月到期、行权价35美元的看跌期权。
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最终,可口可乐股价一整年都在40-45美元附近震荡,最低也没有跌破35美元。
所以没人愿意行使看跌期权,把可口可乐的股票以35美元的价格卖给巴菲特。
期权因此直接作废,巴菲特毫不费力的赚到了那笔750万美元的期权费收入。”
夏景行若有所悟,他猜测巴菲特的主要目的应该不是单纯的想挣一笔期权费,而是嫌可口可乐股价贵了点,想以35美元的心理预期价格买入。
虽然最终没买成,但也拿到了一笔期权费作为安慰。
整笔交易的风险点就在于,假如可口可乐股价跌到了35美元以下,比如跌到了25美元,对手方这时候肯定会行权,巴菲特只能含泪以高出市场价10美元的价格,即期权约定的执行价格35美元吃下500万股,直接亏损5000万美元。
期权费那750万美元倒是不用退回,可以稍稍冲抵损失,但是也亏损了4000多万美元。
不过,显然巴菲特对可口可乐的股价判断很有自信,看好它的后期股价走势,才敢卖出看跌期权。
同理,敢卖出雷曼兄弟、贝尔斯登等金融机构看跌期权的机构,绝对是对这些公司有信心的表现。
只是眼下几大投行日子都不是很好过,怕是找不到这种做对手盘的铁憨憨。
夏景行把自己的这些想法说了出来。
听完后,刘海皱起了眉头,“道理是这样没错,不过我们可以把期权执行价设置低一点啊!
比如高盛,这家公司现在的股价将近200美元,虽然他们名声臭了,甚至还有声音说要调查起诉他们,但是他们财务状况良好,是五大投行中基本面最好的一家。
你说我们把期权执行价设置为100美元怎么样?能不能吸引一批交易对手卖我们一些看跌期权?
假如期权费是20美元,还要把这部分成本考虑进去。
也就是说高盛股价要跌到80美元以下,我们才有盈利空间。
对比高盛现在股价,要达到60%跌幅,我们才能赢。
这足够吸引人了吧?在大部分人眼里,应该都是他们获胜概率更大。”
夏景行细细思考着,其实这也是一种赌博,赌股价预期。
谁眼光更好、更准,谁就是赢家。
江平忍不住开口道:“太冒险了吧?高盛的风险都出清一部分了,再跌60%可能性偏小。”
刘海笑了笑,“我就是举个例子,别当真,涉及到衍生品定价,肯定需要经过各种公式计算。”
夏景行在一旁默默思考,期权这玩意儿玩好了可比直接做空正股赚钱多了。
但是风险非常大,百分之九十的买入看跌期权都是送菜,说白了就是投机,跟买彩票一样。
不过,也不是没有例外,遇上次贷危机这种百年难遇的机会,很多交易对手的公式、测算、分析……统统都要失效。
“可以拿一部分资金试一试,不过最终的方案必须要给我看一看。”
刘海见夏景行同意了,表现的很开心:“肯定要拿给你过目嘛,你是预测了次贷危机的真神,期权执行价合不合理,获胜概率大不大,你一看便知。”
夏景行哈哈大笑,“你这是把我当神仙了。”
刘海笑笑不说话,因为他还真的这么觉得,夏景行在他心目中都快走上神坛了。
通过看跌期权来实现盈利,夏景行心里其实没多大把握,因为要成功的话,需要判断时间、执行价等众多条件。
不过雷曼兄弟垮台的时间他还记得住,也记得住有几只股票的股价跌到了1美元。
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